A SELIC Meta é a taxa-alvo definida pelo COPOM a cada 45 dias — um número de referência, não uma taxa que alguém efetivamente cobra ou paga. A SELIC Over é a taxa que de fato circula no mercado: a taxa média das operações de financiamento overnight lastreadas em títulos públicos federais, registradas e liquidadas no próprio Sistema Especial de Liquidação e de Custódia que dá nome à SELIC.
Na prática, a SELIC Over costuma ficar muito próxima da Meta, geralmente com uma diferença pequena. Essa proximidade não é coincidência: o Banco Central atua diariamente no mercado aberto, comprando e vendendo títulos públicos, justamente para manter a taxa efetiva alinhada ao alvo definido pelo COPOM.
Todos os dias, bancos e instituições financeiras precisam ajustar seus caixas: uns terminam o dia com sobra de recursos, outros com falta. Para resolver esse descasamento sem recorrer a empréstimos sem garantia, essas instituições fazem operações compromissadas de um dia (overnight) usando títulos públicos federais como lastro — essencialmente, quem tem caixa sobrando "empresta" para quem precisa, com o título público servindo de garantia até o dia seguinte.
A taxa média ponderada de todas essas operações registradas no SELIC, num determinado dia, é a SELIC Over daquele dia. Por convenção, ela é expressa de forma anualizada usando base 252 dias úteis (o número aproximado de dias úteis num ano no calendário brasileiro), permitindo comparação direta com outras taxas anuais do mercado.
Produtos como Tesouro Selic e alguns fundos DI têm sua rentabilidade atrelada diretamente à SELIC Over acumulada no período, e não à Meta. Isso porque a Over reflete o custo real do dinheiro no mercado interbancário dia após dia — é o número que efetivamente determina quanto um título pós-fixado rende na prática, enquanto a Meta serve mais como sinalização de política monetária do que como taxa de cálculo.
Essa diferença tem uma consequência prática pouco percebida por investidores iniciantes: quando alguém pergunta "quanto rende o Tesouro Selic hoje", a resposta tecnicamente correta é "depende da SELIC Over acumulada", não da SELIC Meta anunciada pelo COPOM. Nos períodos em que a Over fica um pouco abaixo da Meta, a rentabilidade acumulada do título tende a ficar levemente abaixo do que uma conta simples baseada apenas na Meta sugeriria — uma diferença normalmente pequena, mas que explica por que simuladores de investimento costumam usar a taxa efetiva, não a taxa-alvo, como insumo de cálculo.
O mercado overnight lastreado em títulos públicos não é acessível a pessoas físicas diretamente — é um mercado interbancário, restrito a instituições financeiras autorizadas a operar no Sistema Especial de Liquidação e de Custódia. Bancos comerciais, bancos de investimento, corretoras e outras instituições financeiras participam desse mercado diariamente, seja como tomadores (quem precisa de caixa) ou doadores (quem tem sobra) de recursos.
Essa característica explica por que a SELIC Over é frequentemente descrita como uma taxa "de bastidores": ela raramente aparece diretamente no noticiário, ao contrário da SELIC Meta, que é manchete a cada reunião do COPOM. Mesmo assim, é a Over — não a Meta — que efetivamente determina, dia após dia, o retorno de investimentos pós-fixados que milhões de brasileiros têm na carteira sem necessariamente saber o nome técnico por trás do número.
Pequenas diferenças ocorrem porque a Over reflete a taxa efetivamente negociada no mercado overnight, sujeita a variações de oferta e demanda por caixa entre os bancos, enquanto a Meta é um alvo fixo até a próxima reunião do COPOM. O Banco Central intervém para manter as duas próximas, mas raramente idênticas todos os dias.
É a convenção do mercado financeiro brasileiro de considerar 252 dias úteis num ano (em vez de 365 dias corridos) para anualizar taxas de juros diárias, já que operações financeiras só ocorrem em dias úteis.
Não exatamente — o Tesouro Selic acompanha a SELIC Over acumulada no período de investimento, que na prática fica muito próxima da Meta, mas não é idêntica a ela dia a dia.
A cotação mais recente da SELIC Over, ao lado da SELIC Meta e outros índices, está disponível na página de Índices Econômicos do Moeda Hoje, atualizada com dados oficiais do Banco Central.
A separação existe porque a Meta serve como sinalização de política monetária, decidida politicamente pelo COPOM, enquanto a Over reflete o resultado real das negociações de mercado. Ter as duas permite tanto comunicar uma diretriz clara (a Meta) quanto medir com precisão o custo efetivo do dinheiro no sistema financeiro (a Over).
É incomum, já que o Banco Central atua ativamente para mantê-las próximas, mas desequilíbrios pontuais de liquidez no mercado interbancário podem gerar diferenças um pouco maiores que o usual em dias específicos, geralmente corrigidas rapidamente pela atuação do Banco Central no mercado aberto.